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茅臺五糧液 誰是酒老大?

2019年04月06日 07:11   來源:經濟觀察報   

  茅臺五糧液,誰是酒老大?

  茅臺與五糧液,誰才是中國白酒行業的龍頭老大?

  近年來,茅臺已經從營收、凈利潤甚至股價、大單品售價等方面將五糧液拋在后面。

  但是從增長勢頭來看,國際關系學院教授、數字經濟智庫副院長儲殷認為,從年報來看,茅臺的表現中規中矩,五糧液則表現出旺盛的增長勢頭。

  他認為,茅臺現在正處于歷史最好的時候,五糧液的歷史最好時期還沒有來臨,五糧液長期處于價值被低估的狀態,2018年是五糧液價值重新被發掘的一年,其將會重新成為茅臺的重要競爭對手,十幾年前雙方并駕齊驅的態勢將會重現。

  3月28日,茅臺集團董事長、總經理李保芳出席博鰲亞洲論壇時表示,茅臺現在全年的產量只有6000多萬瓶,茅臺酒是稀缺資源,不是消費者想喝就可以多生產。

  這也意味著,茅臺酒的供求矛盾會持續加劇。與其相反的是五糧液則沒有這樣激烈的供求矛盾。不同于飛天茅臺價格近兩千元且一瓶難求的狀況,五糧液大單品普五更加易購,價格在1099元左右。春節旺季期間,記者詢問煙酒店、商超等零售終端時發現,在沒有飛天茅臺時,他們多向記者等消費者推薦普五。

  據悉,飛天茅臺是茅臺的標志性產品,普五是水晶瓶五糧液,一直是五糧液的主力產品。

   財報看強弱

  茅臺和五糧液都披露了歷史最好業績,從財報來看,雙方均實現營收利潤高速增長。

  3月27日,五糧液發布2018年年報顯示,2018年五糧液實現營收400.30億元,同比增長32.61%;扣非歸母凈利潤為133.99億元,同比增長38.96%。3月28日,貴州茅臺發布2018年年報顯示,2018年茅臺實現營業收入 771.99億元,同比增長26.43%;扣非歸母凈利潤355.85億元,同比增長30.71%。

  把年報中收入拆分來看,五糧液的酒類收入377.52億、非酒類收入22.78億,其中高價位酒收入301.89億,中低價位酒75.63億,分別增長41.11%、12.90%。高端酒估計投放量略超2萬噸,量增貢獻20%、提價貢獻10個點以上。整體系列酒估計收入完成年初百億目標。高端酒投放量、系列酒收入規模等各項指標均達成年初計劃。

  茅臺酒收入654.87億元,同比增長24.99%;報表銷量3.25萬噸,同比增長7.48%;噸價201.72萬元/噸,較2018年增加16.6%。系列酒收入80.77億元,同比增長39.88%;銷量2.98萬噸,同比減少0.43%。

  雙方的現金流也十分健康,分紅也較大方。五糧液擬每10股派現金17元(含稅),分紅總額達66億元。茅臺計劃每10股將派發現金紅利145.39元,共分配現金紅利182.64億元。

  然而,財報中毛利率這項顯示了雙方實力差距。五糧液的整體酒類毛利率77.59%,茅臺實現毛利率91.14%。上海交大上海高級金融學院教授陳欣對記者稱,這是由于茅臺已經和奢侈品掛鉤,有著強定價權,相比這點五糧液與茅臺差距較大。

  從財報看,五糧液高價位酒毛利率84.31%下降0.86個點,而中低價位酒毛利率為50.77%增加1.07個點,券商解讀與產品價格梳理、提升產品結構有關。

  股價方面,五糧液也對茅臺望塵莫及。4月4日,五糧液開盤后不斷上漲,報價為將近100元/股,而茅臺早已上升至800多元一股,且多家券商繼續上調茅臺價格,高盛上調貴州茅臺目標價至1016元人民幣。這在彭博匯總的分析師給出的目標價中屬于最高。

   持續競爭

  其實財報還顯示,五糧液距離茅臺還有一段較長的追趕路程,從市值來看差距也大。茅臺已是萬億市值,五糧液在三千多萬市值徘徊,茅臺的市值將近是五糧液市值的三倍。

  在過去的一年,茅臺和五糧液均打算更進一步發展。五糧液“1+3”產品體系得到進一步確立和完善,市場競爭力得到進一步提升。茅臺則推進營銷轉型升級,取消茅臺酒價格“雙軌制”,全力“控價穩市”。

  相比茅臺,作為追趕著的五糧液更需要打破常規,五糧液董事長李曙光在就任五糧液前,曾長期在四川省經貿委和經濟和信息化委員會任職,對經濟趨勢和規律比較專業。在2018年12月五糧液經銷商大會上,李曙光曾稱:“五糧液需要大改革。”他上任后,對經銷商體系進行了調整,并著重布局五糧液直營體系,比如百城千縣萬店的渠道終端建設;以及對五糧液進行技術改進,數字化轉型和主打的產品迭代。

  李保芳則在2018年12月召開的2018年茅臺酒經銷商大會上表示,目前茅臺酒臨新的任務主要是營銷體制的理順和完善,大體上會有100余家經銷商被取消資格。今后一段時期,茅臺酒將不再新增專賣店、特約經銷商、總經銷商。而且茅臺酒將重點擴大直銷渠道,推進營銷扁平化,以減少中間環節,平衡利益分配,平抑終端價格。

  新的一年,五糧液計劃,2019年實現營業總收入500億元,保持25%左右的增長。茅臺計劃營業收入較上年度增長14%左右。

(責任編輯:殷俊紅)

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